今天凌晨結束的美聯(lián)儲會議有哪些重點？
美聯(lián)儲如期降息25基點
第一個是關于降息，本次會議如期落地了今年首次降息，政策利率下降25基點來到4.0至4.25的區(qū)間。
其實呢，這并沒有帶來太多的增量信息，因為早在上個月央行年會之后，市場就已經(jīng)開始進行寬松交易了，持有美債的投資者肯定能切身體會這一點。
下面這張圖，是昨天會議前的市場定價，可以發(fā)現(xiàn)市場已經(jīng)100%計價本次降息，其中無非是大概率降25bp和極小概率降50bp的區(qū)別。
所以說，此次降息是市場高度共識的結果，而通常在這種情況下，市場在會議后容易選擇兌現(xiàn)利好（Sell the fact），本次的會議由于缺乏超預期信息，也就基本屬于這種情形。
數(shù)據(jù)來源：Fedwatch，截至20250917
降息對各大類資產(chǎn)的影響
美股：長期來看，降息周期疊加特朗普政策，宏觀環(huán)境對于美股仍相對友好；AI帶來的產(chǎn)業(yè)變革也會助推企業(yè)盈利向好，整體而言仍具備較好的配置價值。
美債：當前處于降息周期，美債違約的可能性很低，每次波動也許都是中長期布局的機會。
A股：有望帶來情緒面上的提振，或將成為啟動下一輪行情的重要催化因素。同時，直接利好具備估值優(yōu)勢的港股。
黃金：歷次降息周期下，黃金整體上漲概率極高。同時地緣風險和央行購金的需求仍然存在，支撐黃金上漲的基礎并未發(fā)生轉向，在這一輪周期中依然值得關注。 2019年第二季度，中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉弱，中美關系再陷僵局，A股大幅調(diào)整，估值重回低位。當所有人都在等待更大力度的宏觀刺激政策出臺、等待G20會議的靴子落地時，豐嶺資本金斌卻認為最好的投資機會或許就在當下。
降息節(jié)奏與美聯(lián)儲獨立性
除了降息決策以外，市場其實更加關注另外兩個問題，一是美聯(lián)儲對于后續(xù)降息節(jié)奏的指引到底如何，另一個則是關于美聯(lián)儲獨立性的問題。
首先，毫無疑問的，美聯(lián)儲在試圖對外釋放的獨立性沒有問題的信號。一方面，鮑威爾強勢地表明獨立性是根植于聯(lián)儲文化中的基因，不會動搖；另一方面，本次議息決議的投票中，11人贊成，僅有1人反對，就是此前剛被特朗普欽定的米蘭（Miran），其認為應該降息50BP而非25，而此前多次表忠心的沃勒（Waller）和鮑曼（Bowman）均未投出反對票，同時處于風口浪尖的庫克（Cook）也并沒有反對降息，因此這在某種程度上算是一種釋放美聯(lián)儲內(nèi)部團結的信號。
那美聯(lián)儲內(nèi)部真的沒有分歧嗎？其實不然。大家對于今年的降息節(jié)奏還是有著較大的分歧。
下面這張圖是9月最新的點陣圖，可以看到，認為接下來的10月和12月應該分別降息25BP的有9位官員，盡管是最多數(shù)，但仍未超過1半，另有6位官員認為今年降息就到此為止了，此外還分別有1位官員認為年內(nèi)還應該降息125bp和加息25bp，可謂是大相徑庭。
數(shù)據(jù)來源：Fedwatch，截至20250918
在會議結束以后，市場對10月降息的定價概率為88%，同時對12月繼續(xù)降息的概率定價為80%，仍然相對樂觀，本質上也是出于對前兩個月就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟的關注，與鮑威爾言論偏向關注就業(yè)風險也較為一致。
數(shù)據(jù)來源：Fedwatch，截至20250918
但值得指出的是，我們認為年內(nèi)降息路徑仍然有不確定性。
一方面8月零售超預期意味著消費韌性仍在，另一方面8月對等關稅的生效帶來的通脹效應可能在4季度滯后體現(xiàn)，我們看到美國服務業(yè)PMI的價格分項保持高位，這對于之后的通脹具有前瞻指引的作用，因此需要關注寬松交易反轉的風險。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至202508
風險提示：
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