今年以來，盡管4月份特朗普的對等關(guān)稅政策帶來了一些波動，但全年來看，2025是股票資產(chǎn)的好年份。美國、日本、德國等等國家的股市均連創(chuàng)新高，實現(xiàn)了不俗的收益。
全球股市的共振上漲，與當(dāng)前世界經(jīng)濟大背景有一定關(guān)系，一方面AI技術(shù)革新正引領(lǐng)新的資本開支周期，提升社會生產(chǎn)效率，帶動世界經(jīng)濟走出新的增長曲線。另一方面，主要經(jīng)濟體普遍進入貨幣寬松周期，更充沛的流動性為股市走強創(chuàng)造了條件。
不過，全球股市普遍上漲，雖然有一些共性的原因，但不同國家面臨的情況也有不同。后續(xù)哪國股市可能繼續(xù)領(lǐng)漲，哪國股市可能遇到麻煩仍有較大的不確定性，從這個角度出發(fā)，全球配置的意義仍然顯著。
為了幫助大家更深入的了解全球股市，更好的做好全球配置，我們準(zhǔn)備了全球股市解讀系列文章。
本文是系列文章的第一篇，我們以全球視野，一同看一看今年哪些股市正屢創(chuàng)新高，新高背后的驅(qū)動因素是什么，當(dāng)前應(yīng)如何看待這些股市的配置價值。
多國股市創(chuàng)新高，宏觀經(jīng)濟走勢有分化
整體來看，今年全球主要股市普遍收漲，且多國股市創(chuàng)新高。但由于各國經(jīng)濟、政策背景不同，漲跌幅會有差異。
由上圖可見，今年全球主要股市普遍上漲，但漲幅有差異。韓國、越南、德國、日本、美國等股市刷新歷史新高，港股和A股創(chuàng)多年新高，印度股市也在前高附近，離創(chuàng)新高僅一步之遙。
雖然多國股市創(chuàng)出歷史新高或階段性新高，但背后驅(qū)動市場上漲的宏觀因素與政策因素卻不相同。接下來，我們具體對比下美國、歐盟、日本、韓國、中國、印度、越南這幾個經(jīng)濟體的宏觀經(jīng)濟指標(biāo)，看各國均處于經(jīng)濟、政策周期的哪個階段。
可以看出，各經(jīng)濟體的宏觀經(jīng)濟走勢分化較大，印度、越南等國處于經(jīng)濟增長大周期中的高速增長階段，GDP增速更高、PMI持續(xù)處于榮枯線之上，政策利率水平也較高。
美國、歐盟、日本、韓國等經(jīng)濟體則已較為成熟，實際GDP增速相對偏低。多國PMI處于榮枯線之下，消費行業(yè)已取代制造業(yè)成為經(jīng)濟增長引擎。
中國則介于兩者之間，處于經(jīng)濟增速換擋的階段。
整體來看，各經(jīng)濟體所處經(jīng)濟、政策環(huán)境均有差異，這也是各國股市走勢分化的主要原因之一，同時也意味著配置股票資產(chǎn)時，只投單一國別可能會面臨特定的系統(tǒng)性風(fēng)險，更分散更多元的全球配置有助于分散這種國別風(fēng)險。
全球視野，看主要股市的配置思路
以上我們回顧了全球主要股市的年內(nèi)漲幅與創(chuàng)新高的情況，接下來，針對美國、歐洲、日本和印度這四個主要經(jīng)濟體，我們更新了相關(guān)股市的配置建議，可供大家投資參考。
一、美國股市
在第二季度強勁的盈利支撐下，短期內(nèi)美股不具備大幅下行的基礎(chǔ)，短期市場主線或仍圍繞AI敘事展開。
9月美聯(lián)儲降息落地之后，市場情緒或逐漸趨穩(wěn)，但需提防后續(xù)宏觀數(shù)據(jù)變化帶來的降息再定價風(fēng)險。
二、歐洲股市
美歐貿(mào)易問題帶來的負(fù)面影響正逐漸消散，同時財政刺激措施預(yù)計將于2026年陸續(xù)落地，并帶來實際的經(jīng)濟刺激效果，有望推動歐洲經(jīng)濟的周期性復(fù)蘇，后續(xù)可保持“回調(diào)即提供買入機會”的配置思路。
三、日本股市
盡管最新財報利潤有一定下降，但美國降息和關(guān)稅沖擊緩解的樂觀預(yù)期推動日股連創(chuàng)新高。
中長期看，日本經(jīng)濟仍具堅韌，日本企業(yè)改革仍是推動市場長期重估的核心動力。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注日本加息、日元升值等風(fēng)險。
四、印度股市
印度第二季度GDP增速超預(yù)期，主要因為出口商在8月份關(guān)稅生效前加緊向美國發(fā)貨。50%高額關(guān)稅的全面影響預(yù)計將在未來幾個月顯現(xiàn)，可能對印度的出口、就業(yè)和國內(nèi)消費構(gòu)成一定壓力，后期需持續(xù)關(guān)注印度外資流出及宏觀基本面變化。
總結(jié)以上，可以看出，全球資產(chǎn)的定價錨，美國利率中樞的下行對全球股市均有一定利好。
但各國股市面臨的本國政策、宏觀環(huán)境不同，風(fēng)險點與機會也有差異。保持全球視野，做好多國別配置，再針對各國股市的結(jié)構(gòu)性機會靈活調(diào)整，這或許是當(dāng)下較好的股票資產(chǎn)配置思路。
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