今年9月，美聯(lián)儲(chǔ)再度開啟降息，但歐洲央行和日本央行卻雙雙“按兵不動(dòng)”。這種政策上的分化，也影響著全球資金的流向和投資邏輯。
值得一提的是，今年日本和歐洲股市表現(xiàn)格外搶眼。日經(jīng)225指數(shù)突破45000點(diǎn)，德國(guó)DAX指數(shù)屢創(chuàng)新高。面對(duì)這樣的行情，我們?cè)撊绾卫斫獠煌袌?chǎng)的投資機(jī)會(huì)？又該怎樣把握日本、德國(guó)等市場(chǎng)？
為幫助投資者更深入地理解全球市場(chǎng)，做好全球配置，我們準(zhǔn)備了【全球股市解讀】系列文章。本文將逐一分析日本和德國(guó)股市的投資亮點(diǎn)，并提供一些可供參考的布局思路。
日本股市：突破45000點(diǎn)，“高光時(shí)刻”再現(xiàn)
9月18日，日經(jīng)225指數(shù)首次站上45000點(diǎn)大關(guān)，今年以來累計(jì)上漲14%（截至9月22日），漲幅超過全球多個(gè)主要市場(chǎng)。
盡管此前經(jīng)歷關(guān)稅沖擊，又遭遇日本首相在參議院選舉中的歷史性失利，日本股市卻依然屢創(chuàng)新高。
首先，本輪日股上漲與美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息密切相關(guān)。降息降低了資金成本，促使更多“熱錢”涌向估值相對(duì)較低、經(jīng)濟(jì)環(huán)境更為穩(wěn)定的日本市場(chǎng)，
若美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，將推動(dòng)全球貿(mào)易回暖，日本作為出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體將明顯受益。此前美日關(guān)稅談判進(jìn)展好于預(yù)期，也提振了市場(chǎng)情緒，尤其此前受壓制較大的汽車板塊出現(xiàn)明顯反彈。與此同時(shí)，AI熱潮從美國(guó)蔓延至日本，進(jìn)一步帶動(dòng)科技板塊上行。
日本內(nèi)部因素同樣關(guān)鍵：
其一，日本央行持續(xù)實(shí)施超低利率政策，企業(yè)融資成本維持低位，增強(qiáng)了股市吸引力。同時(shí)，日元匯率長(zhǎng)期走弱，利好出口型企業(yè)盈利。
其二，日本企業(yè)第一季度盈利表現(xiàn)強(qiáng)勁，整體優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期，為股市提供了扎實(shí)的業(yè)績(jī)支撐。
更深層次的變化在于公司治理改革，日本企業(yè)曾經(jīng)重份額、輕回報(bào)，如今正積極轉(zhuǎn)變。東京證券交易所推動(dòng)提升資本效率，企業(yè)股票回購規(guī)模創(chuàng)歷史紀(jì)錄，并購活動(dòng)增加，利潤(rùn)增長(zhǎng)路徑更加清晰。
近兩年，日本股市曾經(jīng)歷兩次重大考驗(yàn)，但都展現(xiàn)出驚人韌性：
第一次是去年7月，日本央行啟動(dòng)十年來首次加息，政策利率上調(diào)至0.25%。隨后在8月初，受日元升值和套息交易反轉(zhuǎn)影響，東證指數(shù)兩度觸發(fā)熔斷，出現(xiàn)歷史性大跌。
第二次是今年4月，受特朗普“關(guān)稅沖擊”影響，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，指數(shù)在數(shù)日內(nèi)跌超10%。但隨著關(guān)稅擔(dān)憂緩解和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，股市在5月迅速反彈，收復(fù)失地。
這兩次“V型反彈”顯示出日本市場(chǎng)具有較強(qiáng)的自我修復(fù)能力，也增強(qiáng)了海外投資者的信心。
展望后續(xù)，盈利情況改善、日本公司結(jié)構(gòu)性改革以及未來回購，有望繼續(xù)支撐市場(chǎng)向上。但也需關(guān)注日本政治不確定性帶來的波動(dòng)。目前，最熱門的接任者高市早苗（日本前首相安倍晉三的門生、前經(jīng)濟(jì)安保大臣），其支持提高政府財(cái)政刺激和貨幣寬松政策，若她當(dāng)選，或?qū)槿展蓭硇乱惠喞谩?/p>
德國(guó)股市：強(qiáng)勢(shì)逆襲，值得納入“全球配置”
今年以來，歐洲股市整體表現(xiàn)出色，德國(guó)更是其中的佼佼者。
即便在4月初受美國(guó)關(guān)稅沖擊出現(xiàn)短暫回調(diào)，德國(guó)股市也很快反彈、收復(fù)失地。這個(gè)曾被一些人認(rèn)為“缺乏吸引力”的市場(chǎng)，是靠什么重新贏得投資者青睞的？
股市走強(qiáng)離不開資金支持，德國(guó)也不例外。一項(xiàng)總額高達(dá)4600億歐元的減稅方案直接惠及企業(yè)，更將工業(yè)用戶的電網(wǎng)費(fèi)用砍半，大幅降低制造業(yè)運(yùn)營(yíng)成本。與此同時(shí)，歐洲央行連續(xù)八次降息，將十年期德債收益率壓至2.93%的歷史低位，為市場(chǎng)注入充裕流動(dòng)性。
除此之外，我們也從多項(xiàng)數(shù)據(jù)中看到德國(guó)值得納入全球資產(chǎn)配置的幾個(gè)優(yōu)勢(shì)因素：
①通脹控制相對(duì)較好，內(nèi)部無主要矛盾，政策空間大、靈活性強(qiáng)。
②制造業(yè)動(dòng)能正在回升，德國(guó)盈利增長(zhǎng)預(yù)期有所恢復(fù)。
③相對(duì)于美國(guó)市場(chǎng)，歐洲股市估值優(yōu)勢(shì)明顯。尤其在科技股高估值引發(fā)擔(dān)憂、資金流出美國(guó)時(shí)，德國(guó)市場(chǎng)成為國(guó)際資金青睞的方向。
結(jié)語
看到海外市場(chǎng)不斷創(chuàng)新高，很多投資者難免會(huì)“恐高”。但投資海外市場(chǎng)，只要核心邏輯沒有改變，短期的回調(diào)往往只是階段性的。當(dāng)事件沖擊導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，反而可能是較好的加倉機(jī)會(huì)。
對(duì)投資者來說，也可以借道全球FOF產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)一站式配置全球股市，分散風(fēng)險(xiǎn)、把握多樣化機(jī)會(huì)。多資產(chǎn)配置可能無法跑贏單邊牛市，但或是更省時(shí)、更省力、更從容的投資選項(xiàng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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