一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤(pán)，上證綜指收于3862.53點(diǎn)，漲幅為0.90%，今年漲幅15.24%；深成指收于13479.43點(diǎn)，漲幅為2.05%，今年漲幅29.43%；滬深300收于4620.05點(diǎn)，漲幅為1.54%，今年漲幅17.41%；創(chuàng)業(yè)板收于3238.01點(diǎn)，漲幅為2.74%，今年漲幅51.20%。兩市成交21614.61億元，較前一日交易量增加0.68%。小盤(pán)股強(qiáng)于大盤(pán)股。中證100上漲1.50%，中證500上漲1.51%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，好買(mǎi)基金研究中心，日期2025/9/29
31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有26個(gè)行業(yè)上漲。其中，非銀金融、有色金屬、電力設(shè)備表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為3.84%、3.78%、3.07%，社會(huì)服務(wù)、銀行、煤炭表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.24%、-0.46%、-0.84%。滬市有1492只個(gè)數(shù)上漲，占比65.35%，深市有1916只個(gè)數(shù)上漲，占比66.74%。非ST個(gè)股中，56只個(gè)股漲停，2只個(gè)股跌停。股指期貨主力合約3個(gè)合約均上漲，其中，1只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。
昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)下跌0.04個(gè)百分點(diǎn)。
昨日，歐美主要市場(chǎng)普遍上漲，其中，道指上漲0.15%，標(biāo)普500上漲0.26%；道瓊斯歐洲50上漲0.10%。亞太主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲1.89%，日經(jīng)225指數(shù)下跌0.69%。
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，好買(mǎi)基金研究中心，日期2025/9/29
三、新聞
1、中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，研究制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃重大問(wèn)題
中共中央政治局聽(tīng)取了《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》稿在黨內(nèi)外一定范圍征求意見(jiàn)的情況報(bào)告，決定根據(jù)這次會(huì)議討論的意見(jiàn)進(jìn)行修改后將文件稿提請(qǐng)二十屆四中全會(huì)審議。
會(huì)議決定，中國(guó)共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會(huì)第四次全體會(huì)議于10月20日至23日在北京召開(kāi)。
五年規(guī)劃的作用？
五年規(guī)劃是極具我國(guó)特色的國(guó)家治理工具和制度創(chuàng)新，能夠聚焦國(guó)家發(fā)展的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)和短板弱項(xiàng)，在關(guān)鍵領(lǐng)域動(dòng)員和調(diào)配全國(guó)資源，實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)突破。
例如，“兩彈一星”、南水北調(diào)、高速鐵路網(wǎng)、北斗系統(tǒng)、載人航天等重大成就，都是通過(guò)數(shù)個(gè)五年規(guī)劃持續(xù)積累、集中力量辦大事的典范。
五年規(guī)劃五年一次，并且新的五年規(guī)劃通常在上一個(gè)五年規(guī)劃執(zhí)行過(guò)半時(shí)就開(kāi)始籌備，經(jīng)過(guò)詳細(xì)的調(diào)研和論證，然后在結(jié)尾為0或5的年份形成《建議》。《建議》將回答“我們下一個(gè)五年要往哪里去”的問(wèn)題，是綱領(lǐng)性文件。
四中全會(huì)審議通過(guò)《建議》之后，國(guó)務(wù)院再根據(jù)黨中央的《建議》，組織各部門(mén)、各地方，將其中的宏大理念和戰(zhàn)略目標(biāo)，轉(zhuǎn)化為具體的、可測(cè)量、可執(zhí)行的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展指標(biāo)、政策舉措和重大項(xiàng)目清單，正式編制《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第X個(gè)五年規(guī)劃綱要（草案）》?！兑?guī)劃綱要（草案）》將回答“我們具體要怎么走”的問(wèn)題。
經(jīng)過(guò)多輪修改和完善后，《規(guī)劃綱要（草案）》形成送審稿，先后提交國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議和國(guó)務(wù)院全體會(huì)議審議通過(guò)，然后最終在次年3月的全國(guó)人大會(huì)議上正式表決，一旦獲得通過(guò)，《規(guī)劃綱要》就正式成為具有法律效力的國(guó)家文件。
關(guān)注未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展
十五五規(guī)劃，科技是繞不開(kāi)的重頭戲之一。節(jié)后我們將知道下一個(gè)五年哪些產(chǎn)業(yè)最重要，哪些產(chǎn)業(yè)將成為國(guó)家政策最鼓勵(lì)的方向。
十四五規(guī)劃明確了七大科技前沿攻關(guān)方向，包括新一代人工智能、量子信息、集成電路、腦科學(xué)與類腦研究、基因與生物技術(shù)、臨床醫(yī)學(xué)與健康、深空深地深海和極地探測(cè)。
2. 美國(guó)政府關(guān)門(mén)風(fēng)險(xiǎn)，黃金突破歷史新高，今年累計(jì)上漲45%+
9月19日，美國(guó)參議院民主黨否決了共和黨臨時(shí)撥款法案，美國(guó)政府停擺風(fēng)險(xiǎn)加劇。美國(guó)國(guó)會(huì)隨后進(jìn)入一周的休會(huì)期。美國(guó)參議院將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月29日下午3點(diǎn)重新開(kāi)會(huì)，而眾議院則到當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月30日中午才復(fù)會(huì)。距離政府資金到期日已不足三天，議員們?cè)谡勁兄腥韵嗳ド踹h(yuǎn)，這增加了政府停擺的可能性。
若政府關(guān)門(mén)持續(xù)三周以上，市場(chǎng)將面臨至少三周的關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失，影響對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷。原定于10月3日發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，可能勞工局會(huì)因?yàn)槊绹?guó)政府關(guān)門(mén)無(wú)法按時(shí)發(fā)布，甚至延遲至10月28日美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議之后。美國(guó)CPI報(bào)告原定于10月15日發(fā)布，也可能因政府關(guān)門(mén)而推遲。
美國(guó)政府為什么會(huì)出現(xiàn)關(guān)門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)？
美國(guó)政府的財(cái)政年度是從每年的10月1號(hào)到次年的9月30號(hào)，等到一年結(jié)束的時(shí)候會(huì)通過(guò)新的撥款法案為明年的政府運(yùn)轉(zhuǎn)提供資金，如果這個(gè)撥款法案得不到通過(guò)，明年政府就沒(méi)錢(qián)發(fā)工資，很多項(xiàng)目也沒(méi)錢(qián)開(kāi)展，政府就會(huì)陷入停擺狀態(tài)。
政府的預(yù)算并不是總統(tǒng)說(shuō)了算的，而是國(guó)會(huì)投票決定的。國(guó)會(huì)是由共和黨和民主黨共同組成，兩黨在預(yù)算方面為了各自的選票就會(huì)導(dǎo)致政見(jiàn)不一，誰(shuí)也不服誰(shuí)，相互對(duì)抗對(duì)方的提案。
雖然今年共和黨在參議員中占據(jù)了53個(gè)席位，而民主黨只有45個(gè)席位，但是在參議院的投票中需要至少達(dá)到60個(gè)議員同意才能進(jìn)行簡(jiǎn)單多數(shù)投票。
根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，自1980年以來(lái)，美國(guó)政府關(guān)門(mén)情況比較嚴(yán)重的三次：2013年關(guān)門(mén)了16天，1995年關(guān)門(mén)了21天，2018年關(guān)門(mén)了35天。
政府關(guān)門(mén)的影響？
政府關(guān)門(mén)并不意味著社會(huì)服務(wù)完全停擺，只是關(guān)閉了一些非必要的服務(wù)部門(mén)。比如說(shuō)社保、醫(yī)保這些強(qiáng)制支出就會(huì)繼續(xù)，養(yǎng)老金領(lǐng)取也會(huì)繼續(xù)發(fā)放，但是如果你想要修改養(yǎng)老金領(lǐng)取信息，換個(gè)銀行卡賬戶，這些職能可能就會(huì)停擺了。
另外美國(guó)政府關(guān)門(mén)關(guān)的是聯(lián)邦政府，州、地方的政府部門(mén)并不會(huì)全部都受到影響。但確實(shí)會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，每次政府關(guān)門(mén)都會(huì)造成大量的經(jīng)濟(jì)損失。
黃金未來(lái)怎么看？
由于美國(guó)政府關(guān)門(mén)風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)議息之前就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)無(wú)法正常發(fā)布，導(dǎo)致不確定性增加，投資者加大了對(duì)黃金的押注。
美國(guó)銀行稱，過(guò)去四周，流入黃金市場(chǎng)的資金已經(jīng)創(chuàng)下了176億美元的紀(jì)錄。黃金在策略上已經(jīng)處于“超買(mǎi)”狀態(tài)，但在結(jié)構(gòu)上仍處于“持有不足”狀態(tài)——因?yàn)辄S金僅占其管理的私人客戶資產(chǎn)的0.4%。
根據(jù)德邵的研究報(bào)告，一個(gè)兼顧收益和風(fēng)險(xiǎn)的投資者會(huì)將投資組合的0.5%-9%配置于黃金。
根據(jù)橋水創(chuàng)始人Ray Dalio的觀點(diǎn)，“一個(gè)優(yōu)化的組合里，黃金通常占15%左右，少一點(diǎn)，10%或5%也行，也能起到分散其他資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的作用。”
建議從長(zhǎng)期配置的視角持有黃金，未來(lái)兩三年不要把對(duì)黃金的投資單獨(dú)看待，而是放在整個(gè)投資組合中去考慮，要看不同的資產(chǎn)是如何打配合的?？梢园腰S金看成一份房屋保險(xiǎn)，如果黃金的價(jià)格下跌，則說(shuō)明這份保單沒(méi)有啟用，那就慶幸房屋沒(méi)有遭遇火災(zāi)吧。
