7月以來，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的升溫，美債收益率大幅回落，美債基金迎來了新一輪的上漲。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期和美債基金的走強(qiáng)，正在吸引各路資金布局。
今年以來，大量資金涌入QDII美元債基金，不少基金宣布限制申購(gòu)或暫停申購(gòu)“閉門謝客”。此前的QDII債基系列文章中，我們也為大家梳理了當(dāng)前市場(chǎng)上QDII債基的剩余額度情況。（詳見海外固收大火！各類QDII債基怎么選？）
美債市場(chǎng)當(dāng)前表現(xiàn)如何？降息后QDII債基應(yīng)該如何配置？以下，我們整理了好買研究最新觀點(diǎn)，希望能夠?yàn)榇蠹姨峁┮恍┡渲盟悸贰?/p>
美債收益率大幅回落
QDII債基收益率普遍走高
今年以來，美債收益率高位震蕩。近期受美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱、失業(yè)率上升、降息預(yù)期再次升溫等因素的驅(qū)動(dòng)，美債收益率有明顯回落。
截至2024年7月31日，10年期美債收益率4.17%左右，2年期美債收益率4.36%左右，目前10年-2年美債收益率倒掛利差在20bps左右。
數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，2024/7/31，好買基金研究中心
債券指數(shù)方面，今年以來在經(jīng)濟(jì)基本面和降息預(yù)期“動(dòng)態(tài)平衡”的背景下，美債市場(chǎng)呈現(xiàn)一定的波動(dòng)。具體來看，截至7月31日，大部分海外債券指數(shù)均錄得正收益，其中美國(guó)綜合債指數(shù)漲幅1.06%，投資級(jí)債指數(shù)上漲1.32%，高收益?zhèn)笖?shù)上漲4.36%。此外，新興市場(chǎng)以及歐洲市場(chǎng)債券均錄得不錯(cuò)的表現(xiàn)。
數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，2024/7/31；好買基金研究中心
因降息臨近而備受關(guān)注的QDII債基，收益率也在近一個(gè)月明顯走高。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前市場(chǎng)上有數(shù)只美元債產(chǎn)品均在近一個(gè)月收獲了超2%的收益。工銀美元債A人民幣、大成全球美元債A人民幣、長(zhǎng)信全球債券人民幣近一個(gè)月的收益率分別達(dá)到了4.38%、3.23%、3.14%。
美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率較大
美債收益率有望繼續(xù)下行
8月初，由于最新公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再次升溫。期貨市場(chǎng)當(dāng)前一致預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)9月首次降息、年內(nèi)會(huì)降息2次，且在連續(xù)8次FOMC會(huì)議中可能降息6次，但美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際的降息路徑仍存在較大不確定性。
7月的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變。這是美聯(lián)儲(chǔ)自去年9月以來連續(xù)第8次維持利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。回顧美國(guó)歷次降息時(shí)點(diǎn)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在過去的幾輪貨幣政策周期中，美聯(lián)儲(chǔ)主要以預(yù)防式降息為主。
數(shù)據(jù)來源：FED，美國(guó)勞工部，好買基金研究中心；時(shí)間區(qū)間：1984/9-2021/12
綜合來看，無論美聯(lián)儲(chǔ)是預(yù)防式降息還是紓困式降息，通常皆會(huì)帶動(dòng)美債長(zhǎng)期利率下行。數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在1984年9月（軟著陸）、1995年7月（軟著陸） 、2001年1月（硬著陸）和2007年9月（硬著陸）的四輪首次降息后的六個(gè)月內(nèi)，美債長(zhǎng)期利率皆出現(xiàn)不同程度的下行，對(duì)美債基金表現(xiàn)形成利好。
短久期美債確定性較高
降息落地后可關(guān)注長(zhǎng)久期品種
基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱、降息預(yù)期較為明確的情況，中長(zhǎng)期來看美債勝率不低，QDII債基可能迎來難得的配置時(shí)機(jī)，投資者可提前進(jìn)行布局。最后我們?cè)賮砜偨Y(jié)下，當(dāng)前不同類型的QDII債基應(yīng)該如何選擇？
①利率債：當(dāng)前配置短債確定性仍較高，降息交易升溫時(shí)可擇機(jī)增加久期，進(jìn)而捕捉中線債券價(jià)格的反彈機(jī)會(huì)。對(duì)于積極看多美債，且可以承受較大市場(chǎng)波動(dòng)的投資者而言，可以考慮長(zhǎng)久期的利率型標(biāo)的。
②信用債：當(dāng)前美元信用債到期收益率處于歷史較高水平，中、短久期投資級(jí)債品種確定性較高，降息預(yù)期進(jìn)一步明確下可適當(dāng)增配長(zhǎng)久期品種。歐美信用風(fēng)險(xiǎn)總體可控，可適當(dāng)參與配置相對(duì)優(yōu)質(zhì)的高收益?zhèn)Y產(chǎn)，但需注意企業(yè)基本面變化以及信用利差走闊的風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，決策須謹(jǐn)慎。文中觀點(diǎn)不代表平臺(tái)投資意見，內(nèi)容僅供參考并不構(gòu)成任何投資及應(yīng)用建議。未經(jīng)好買財(cái)富授權(quán)許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式復(fù)制、引用本文內(nèi)容和觀點(diǎn)，包括不得制作鏡像及提供指向鏈接，好買財(cái)富就此保留一切法律權(quán)利。
