隨著11月7日的FOMC議息會議的臨近，美聯(lián)儲官員們再次進入靜默期。
9月18日，美聯(lián)儲出人意料的采取了激進降息的策略，大幅超預期降息50BP，打開了關于后續(xù)降息幅度的想象空間。
然而，此后的一個月里，美國勞工部公布了一系列強勁的、超預期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，釋放更多經(jīng)濟“軟著陸”的信號，美聯(lián)儲降息前景的變數(shù)正在增加。
從美聯(lián)儲官員在靜默期前的一些公開發(fā)言，獲許可以捕捉政策變動的蛛絲馬跡。那么，美聯(lián)儲究竟會如何選擇呢？繼續(xù)激進或是暫時跳過？這一次還會重現(xiàn)9月的“反轉”嗎？我們將在本文中討論幾種可能的情景。
靜默期前的蛛絲馬跡
靜默期通常開始于FOMC會議前的第二個周六，集中討論和制定貨幣政策，確保決策過程的專注和保密性，同時也避免在決策過程中的言論引發(fā)市場的過度反應。
北京時間10月21日晚間，美國達拉斯聯(lián)儲主席洛根發(fā)表講話稱，由于經(jīng)濟環(huán)境仍然存在各種不確定性，美聯(lián)儲應該在降息方面保持謹慎，她支持采用“漸進式”降息。
FOMC成員、堪薩斯聯(lián)儲主席施密德在10月22日的發(fā)言中提出，考慮到對美聯(lián)儲利率降至何種水平的不確定性，他建議減緩降息的速度。
北京時間10月24日凌晨，美聯(lián)儲發(fā)布了全國經(jīng)濟形勢調(diào)查報告(也稱《褐皮書》)。整體來看，9月初以來，幾乎所有地區(qū)的經(jīng)濟活動都基本沒有變化，大多數(shù)地區(qū)報告制造業(yè)活動有所下降。盡管不確定性增加，但受訪者對長期前景仍持樂觀態(tài)度。
美東時間10月25日，美聯(lián)儲前理事凱文·沃什在接受美國消費者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）采訪時抨擊美聯(lián)儲，他表示，近期降息50個基點的決定與美聯(lián)儲先前的政策聲明相悖。聯(lián)儲也許并不依賴數(shù)據(jù)，他們的框架沒有固定，他們似乎在追求不同的目標，而這些目標往往是相互矛盾的。
總的來看，通過美聯(lián)儲官員的表態(tài)來看，11月份美聯(lián)儲降息預期較此前出現(xiàn)明顯降溫，下調(diào)25個基點成為更多人的共識，也不排除暫停降息的情況。
11月FOMC會議的三種可能
情景一：“按兵不動”跳過11月
從本月初令人矚目的就業(yè)報告，到上周高于預期的美國CPI報告，都顯示美國經(jīng)濟勢頭強勁。如果美聯(lián)儲依賴數(shù)據(jù)做決策，那么決策者應該認為經(jīng)濟比10月初時更為強勁。
如果美聯(lián)儲選擇不降息，市場可能會解讀為美聯(lián)儲對經(jīng)濟前景持謹慎樂觀態(tài)度，但未必會給市場帶來正面影響，因為市場可能期待更多的寬松政策來支持經(jīng)濟增長。
后續(xù)需關注11月FOMC會議前的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)，如初請失業(yè)金數(shù)據(jù)、核心PCE物價指數(shù)報告、10月非農(nóng)就業(yè)報告。
簡而言之，11月美聯(lián)儲暫停降息的可能性雖然很小，但也并非不可能。如果從現(xiàn)在到那時的每一份重要經(jīng)濟報告都顯示美國經(jīng)濟比預期更強勁，那么美聯(lián)儲或許會考慮暫停降息。
情景二：“主流聲音”降息25BP
目前來看，美聯(lián)儲將在11月降息25BP是當前大多數(shù)市場人士的共識。
大多數(shù)美聯(lián)儲官員都主張采取審慎或漸進的降息步伐，聯(lián)邦基金期貨市場的定價顯示，市場幾乎已經(jīng)完全消化了25個基點的降息預期，投資者預計美聯(lián)儲會后公布降息25個基點的概率已達95.7%。
從大類資產(chǎn)表現(xiàn)來看，“軟著陸”“預防式降息”下的資產(chǎn)表現(xiàn)，美股降息后也往往表現(xiàn)良好，美債和黃金勝率較高。
情景三：“再爆冷門”降息50BP
當然，我們并不能完全排除美聯(lián)儲此次繼續(xù)大幅降息50BP的可能性。以50BP的首降幅度開啟降息周期并非常規(guī)操作,只有2001年和2007年首降幅度達50BP，而其背后則對應了互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂和全球金融危機兩次影響深遠的危機性事件。
再降50BP則可能被市場解讀為經(jīng)濟可能面臨較大風險的信號，會引發(fā)市場對經(jīng)濟衰退的擔憂，從而可能帶來市場的波動。
經(jīng)濟學家們一致認為：美聯(lián)儲再次降息50個基點“不大可能”，因為自上次會議以來公布的一系列數(shù)據(jù)都強于預期。
結語
值得注意的是，11月5日美國大選結果出爐于FOMC會議前。PredictIt博彩數(shù)據(jù)顯示，當前特朗普的勝率已達到57.9%。特朗普的政策對通脹的推升作用更明顯，特別是在極端情形下，大幅加征關稅和驅(qū)逐非法移民會使通脹大幅攀升。
當前來看，眼下的核心矛盾是具體的降息路徑，漸進防御式的，還是快速應激式的，或是一波三折有所反轉，都存在一定的可能性，懸念也將在下周揭曉。美聯(lián)儲最終究竟會做出怎樣的決議？又將如何影響美股美債和全球市場？我們拭目以待！
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