2024年9月份以來，長牛的印度股市在經(jīng)濟(jì)降溫與外資流出的影響下有所回調(diào)，印度孟買30指數(shù)最大回撤一度達(dá)17%。但近期印度股市開始走出陰霾，持續(xù)反彈。截至今年5月20日，孟買30指數(shù)年內(nèi)收益已近5%。若今年仍能實(shí)現(xiàn)正收益，則印度股市將實(shí)現(xiàn)十年連漲。
近期印度股市為何回暖，當(dāng)前布局印度市場的性價(jià)比如何，以下我們來具體看一看這兩個(gè)問題。
經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，印度股市持續(xù)反彈
近期印度股市走強(qiáng)的核心原因有兩個(gè)。一是美國關(guān)稅政策對(duì)印度沖擊較小，且全球供應(yīng)鏈重構(gòu)或利好印度制造業(yè)。二是印度經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性。
一、全球貿(mào)易重構(gòu)或?yàn)橛《葞頇C(jī)遇
5月15日，美國總統(tǒng)特朗普表示，印度已提出愿意取消對(duì)美國產(chǎn)品的關(guān)稅，這一舉措旨在達(dá)成一項(xiàng)有關(guān)進(jìn)口稅的協(xié)議。
近期美國財(cái)政部長貝森特也表示，印度可能是與美國最早簽署貿(mào)易協(xié)議的國家之一。
美國關(guān)稅政策變化對(duì)印度的影響或有限，且全球供應(yīng)鏈重構(gòu)或?yàn)橛《戎圃鞓I(yè)帶來更多機(jī)遇。
二、印度經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性
2024年第四季度，印度GDP實(shí)現(xiàn)6.15%的增長，結(jié)束連續(xù)三個(gè)季度的下滑，開始觸底反彈?？碢MI數(shù)據(jù)，印度綜合PMI連續(xù)4年保持在榮枯線之上，4月綜合PMI達(dá)59.7。4月印度制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI分別從58.1、58.5提升至58.2、58.7，增長動(dòng)能保持強(qiáng)勁。
經(jīng)濟(jì)動(dòng)能保持強(qiáng)勁的同時(shí)，印度連續(xù)降息，維持流動(dòng)性寬松。今年2月及4月初，印度儲(chǔ)備銀行接連下調(diào)回購利率，每次25bp。
GDP觸底反彈，PMI維持?jǐn)U張勢頭，疊加利率下調(diào)，市場流動(dòng)性向好，外資開始回流印度股市，推動(dòng)市場走強(qiáng)。
由上圖可見，4月中旬以來，外資開始持續(xù)流入印度市場，推動(dòng)印度股市反彈。
當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們應(yīng)如何看待印度市場的配置價(jià)值呢？
估值仍具性價(jià)比，關(guān)注后續(xù)盈利變化
首先，看估值情況，經(jīng)歷了2024年末的調(diào)整后，疊加企業(yè)盈利增長，當(dāng)前印度股市估值處于近五年來的較低分位。
由上表可以看出，印度股市的滾動(dòng)市盈率處于近五年的13%分位。與其他國家橫向比較，印度市場的市盈率略高于MSCI全球指數(shù)，但較美股便宜。
若我們拆解孟買30指數(shù)近年來的收益情況，可以看出，近幾年企業(yè)盈利增長（EPS貢獻(xiàn)）是印度股市走牛的主要驅(qū)動(dòng)因素。
雖然短期市場情緒變化與外資流動(dòng)造成印度市場估值波動(dòng)，但拉長時(shí)間，企業(yè)盈利或主導(dǎo)股市表現(xiàn)。
看市場情緒，印巴沖突緩和后，市場情緒正逐步回歸常態(tài)，印度VIX指數(shù)已自近期高位回落。
總結(jié)來看，此前造成印度市場調(diào)整的主要因素，經(jīng)濟(jì)降溫以及外資流出當(dāng)前均有所反轉(zhuǎn)。PMI數(shù)據(jù)顯示印度經(jīng)濟(jì)韌性仍強(qiáng)，外資回流推動(dòng)印度市場反彈。企業(yè)盈利增長推動(dòng)下，印度股市估值處于近五年來的低位。
后續(xù)外資流動(dòng)以及情緒波動(dòng)或仍將給印度股市的短期表現(xiàn)增添不確定性。但若印度經(jīng)濟(jì)能保持增長軌道，并在新的全球貿(mào)易環(huán)境中把握機(jī)遇，印度市場的配置機(jī)會(huì)仍值得我們關(guān)注。
（轉(zhuǎn)載自好買香港）
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