導(dǎo)語(yǔ)2025即將過(guò)半，量化股票策略產(chǎn)品普遍火熱，收益較好，而股指CTA策略今年以來(lái)卻持續(xù)表現(xiàn)一般。
股指CTA為什么沒(méi)有跟上市場(chǎng)beta？還能繼續(xù)持有股指CTA產(chǎn)品嗎？
股指CTA策略業(yè)績(jī)回顧
數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金研究中心，2023/12/31-2025/6/13
注：部分管理人為股指+商品混合策略，但整體風(fēng)格表現(xiàn)貼近股指策略情況
股指CTA策略在2024年普遍表現(xiàn)突出，尤其是2024春節(jié)以及2024國(guó)慶這兩個(gè)重大行情節(jié)點(diǎn)時(shí)期，股指CTA利用多空雙向都能交易的特性捕捉到了大量的收益。
而2025年以來(lái)的市場(chǎng)環(huán)境明顯對(duì)這類策略不利，股指CTA在2025年以來(lái)普遍表現(xiàn)一般，部分管理人出現(xiàn)了較大回撤。
股指CTA主要捕捉什么收益？
股指CTA，一般是指以股指期貨作為核心交易標(biāo)的的量化投資策略。
這類策略通過(guò)系統(tǒng)化模型分析市場(chǎng)趨勢(shì)、價(jià)差關(guān)系或者統(tǒng)計(jì)規(guī)律，動(dòng)態(tài)捕捉股指期貨市場(chǎng)的多頭行情、空頭行情或者價(jià)差套利行情來(lái)獲得收益，同時(shí)也會(huì)利用期貨的杠桿效應(yīng)來(lái)進(jìn)一步提高收益能力。
目前市面上主流的股指CTA策略以短周期趨勢(shì)為主，大部分管理人主要捕捉股票指數(shù)1-3天的趨勢(shì)行情作為收益來(lái)源。
當(dāng)股指市場(chǎng)波動(dòng)較大，或者行情較為連續(xù)，股指CTA往往能捕捉到一定收益。同樣的，在低波震蕩環(huán)境下，這類策略則更容易出現(xiàn)凈值磨損。
保持耐心，做好配置
2025年以來(lái)，股指大部分時(shí)間以低波震蕩為主，同時(shí)伴隨著較多的日間反轉(zhuǎn)和日內(nèi)反轉(zhuǎn)。
今年幾個(gè)股指的較大漲跌行情，僅出現(xiàn)在年初和清明后兩三天，其他時(shí)間區(qū)間都在窄幅反轉(zhuǎn)震蕩（下圖紅框內(nèi)，可以看到日間行情經(jīng)常出現(xiàn)來(lái)回反轉(zhuǎn)，既漲一天跌一天，日內(nèi)也經(jīng)常出現(xiàn)較大反轉(zhuǎn)，既較長(zhǎng)的上下影線），市場(chǎng)整體波動(dòng)較去年大幅下降。
在這種行情下，股指策略更多的會(huì)表現(xiàn)為持續(xù)的凈值磨損，難以做出收益。
圖：滬深300今年以來(lái)行情走勢(shì)
數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)，2024/12/27–2025/6/4
圖：中證500今年以來(lái)行情走勢(shì)
數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)，2024/12/30–2025/5/30
每一類策略適應(yīng)的市場(chǎng)環(huán)境都有所不同，對(duì)于股指CTA來(lái)說(shuō)，后市一旦波動(dòng)率上行，或出現(xiàn)一定的連續(xù)性行情，也將迎來(lái)其適應(yīng)期。
對(duì)于已經(jīng)持有股指CTA策略的投資人來(lái)說(shuō)，此時(shí)應(yīng)當(dāng)保持一定耐心，作為資產(chǎn)配置的一部分，應(yīng)當(dāng)以長(zhǎng)期角度看待各個(gè)策略，不必過(guò)于糾結(jié)短期的凈值波動(dòng)，將來(lái)終究會(huì)有柳暗花明的一天。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤确晌募?，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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