寒武紀(jì)股價上漲，國產(chǎn)GPU嶄露頭角
去年底，寒武紀(jì)股價開始突飛猛進(jìn)的時候，大家可能都聽過一個梗：“寒武紀(jì)有1%的可能成為英偉達(dá)，那就按英偉達(dá)市值的1%來估值。”
現(xiàn)在回頭看，除了唯一量產(chǎn)的GPU上市公司稀缺性被炒作的原因之外，寒武紀(jì)的訂單、收入和供應(yīng)鏈，的的確確兌現(xiàn)了股價上漲中隱含的預(yù)期。
2024年寒武紀(jì)收入11.74億元，同比+65%，今年一季度收入11.11億元，基本接近去年全年。按此速度，眾多券商預(yù)測，寒武紀(jì)今年可能完成60億元收入、400%+的爆炸增速。
可喜的是，除寒武紀(jì)之外，我們也看到了更多國產(chǎn)GPU公司嶄露頭角，摩爾線程、沐曦這兩家公司分別在今年6月30日申報了科創(chuàng)板IPO。當(dāng)然，還有國產(chǎn)GPU的中流砥柱——華為的昇騰系列。中國GPU產(chǎn)業(yè)可以說是前赴后繼，星星之火可以燎原。
三大核心維度，看中國GPU產(chǎn)業(yè)發(fā)展
面對快速爆發(fā)的AI算力需求，如何來判斷這些GPU公司乃至整個中國先進(jìn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)呢？我們主要看三點：供應(yīng)鏈、收入質(zhì)量、海外巨頭的競爭。
· 供應(yīng)鏈
在歐美半導(dǎo)體封鎖政策下，國產(chǎn)芯片的供應(yīng)鏈問題是重中之重，沒有流片、芯片制造的穩(wěn)定供應(yīng)鏈就沒有產(chǎn)品能銷售。
目前國產(chǎn)先進(jìn)制程芯片主要靠三類供應(yīng)鏈：①歐美禁運政策之前的搶購庫存，②海外fab廠供應(yīng)鏈突圍，③國產(chǎn)fab廠（比如中芯國際）的產(chǎn)能提升。前兩者都不是長久之計，最終中國先進(jìn)半導(dǎo)體的突破也一定伴隨國產(chǎn)制造環(huán)節(jié)的突破，打鐵還需自身硬。這需要中國整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈以及無數(shù)人力物力的配合，這是另一個大話題，我們以后再聊。
· 收入質(zhì)量
GPU等算力芯片是AI算力的基石，和歐美市場略有不同的是，除了傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)大廠、AI大模型公司之外，中國很多地方政府的算力中心也是先進(jìn)半導(dǎo)體的大客戶。但不同客戶、不同訂單的收入結(jié)構(gòu)也有較大差異，我們可以通過觀察其中的應(yīng)收賬款、賬期來判斷收入質(zhì)量。
· 海外巨頭的競爭
不得不承認(rèn)，中國先進(jìn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)離全球頂尖水平還有距離，無人能撼動英偉達(dá)GPU的地位。
前一陣美國解封了英偉達(dá)H20芯片對華銷售，立刻打破了國內(nèi)GPU市場的供給格局。雖然H20對于英偉達(dá)其他旗艦GPU產(chǎn)品性能大大削弱，但對比國產(chǎn)GPU來說，仍有綜合性能、互聯(lián)、生態(tài)等等方面的優(yōu)勢。不得不說英偉達(dá)的芯片是真香，哪個大廠能經(jīng)得起N卡的考驗?zāi)兀?/p>
“寒武紀(jì)們”的故事才剛開始
不過，要警惕的是，短期的供應(yīng)能解決，但長期的脖子還是被卡著。沒有國產(chǎn)GPU的突破，就不會有H20芯片的解封，“不是因為他們變成了好人，而是因為我們來過”。
先進(jìn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)茿I的底層基座，是工業(yè)皇冠上的明珠。從半導(dǎo)體上游材料到設(shè)備，從芯片設(shè)計到供應(yīng)鏈，從卡群互聯(lián)到軟件生態(tài)，先進(jìn)半導(dǎo)體國產(chǎn)化路漫漫，但勢在必行。“寒武紀(jì)們”的故事可能才剛開始，我們?nèi)沃囟肋h(yuǎn)。
（轉(zhuǎn)載自好買財富）
免責(zé)條款：本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，好臻投資力求可靠，但對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，獲得報告的人士據(jù)此做出投資決策，應(yīng)自行承擔(dān)投資風(fēng)險。本報告不對特定基金產(chǎn)品的價值和收益作出實質(zhì)性判斷和保證，亦不表明投資沒有風(fēng)險。本報告不構(gòu)成針對個人的投資建議，也沒有考慮個別客戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需要?？蛻魬?yīng)考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告僅向特定客戶及伙伴傳送，任何引用、轉(zhuǎn)載以及向第三方傳播的行為請預(yù)先通知好買，并請在引用、轉(zhuǎn)載以及向第三方傳播中注明出處。
