美東時(shí)間10月10日，美方宣布，針對(duì)中方采取的稀土等相關(guān)物項(xiàng)出口管制，將對(duì)中方加征100%關(guān)稅，并對(duì)所有關(guān)鍵軟件實(shí)施出口管制。
在中美關(guān)稅戰(zhàn)第二次為期3個(gè)月的“休兵”結(jié)束之前，特朗普再次揮舞關(guān)稅大棒，這是談判前的起手式還是中美貿(mào)易戰(zhàn)破局的信號(hào)？
關(guān)稅背后
戰(zhàn)術(shù)博弈與戰(zhàn)略長(zhǎng)期化
戰(zhàn)術(shù)上看，特朗普加征關(guān)稅或意在為后續(xù)中美談判增加談判籌碼，由于前一次的經(jīng)驗(yàn)，本次延續(xù)“TACO”的概率可能不低。
近1個(gè)多月來(lái)，美國(guó)在部分領(lǐng)域?qū)χ袊?guó)再度施壓，如將多家中國(guó)實(shí)體列入出口管制“實(shí)體清單”，對(duì)中國(guó)船舶征收“港口費(fèi)”等，或是為中美新一輪談判積累籌碼，符合特朗普一貫的談判策略；
本次特朗普加征100%關(guān)稅的生效日定在APEC峰會(huì)之后的11月1日，留有相當(dāng)長(zhǎng)的緩沖期，此外特朗普最初表示“沒(méi)有必要”在APEC峰會(huì)期間與中方會(huì)晤，但后續(xù)又表示“沒(méi)有取消”中美會(huì)晤，表明中美貿(mào)易談判具備較多空間，因此月底中美元首會(huì)晤是關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。
戰(zhàn)略上看，中美兩國(guó)的博弈長(zhǎng)期化已成為市場(chǎng)共識(shí)，貿(mào)易摩擦對(duì)股市的影響可能越來(lái)越小。
雖然特朗普對(duì)華的關(guān)稅博弈在第二任期再度上演，但與特朗普第一任期相比，毫無(wú)疑問(wèn)我國(guó)對(duì)關(guān)稅戰(zhàn)的應(yīng)對(duì)策略更加主動(dòng)和成熟，并且逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)出擊博弈。
10月9日至10日，中國(guó)在兩天內(nèi)打出“稀土管制+反壟斷調(diào)查+實(shí)體清單+對(duì)等收費(fèi)”的反制組合，展現(xiàn)出強(qiáng)烈的主動(dòng)性，正如今年4月中央政治局會(huì)議提出的將關(guān)稅沖擊定性為“國(guó)際經(jīng)貿(mào)斗爭(zhēng)”，對(duì)于關(guān)稅戰(zhàn)，中方始終采取“積極應(yīng)對(duì)，敢于斗爭(zhēng)”的態(tài)度。中長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)于經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)而言，走勢(shì)或最終取決于各自的產(chǎn)業(yè)鏈和經(jīng)濟(jì)韌性。
好買策略
短期波動(dòng)加大，均衡配置為主
·股票型基金：短期波動(dòng)加大，均衡配置為主
盡管短期關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)再起，但此次相較于4月7日而言可能更加鈍化。一方面我國(guó)準(zhǔn)備更為充分和主動(dòng)，另一方面具體實(shí)施力度還有不小變數(shù)，Taco概率仍然不低，因此綜合來(lái)看可能對(duì)于A股影響不大，尤其是對(duì)本身處于中低位的股票而言。
從配置上來(lái)看，短期波動(dòng)可能加大，均衡風(fēng)格或提供較強(qiáng)韌性，一方面考慮估值處于低位的“反內(nèi)卷”或者內(nèi)需方向資產(chǎn)，而對(duì)處于相對(duì)高位的科技成長(zhǎng)類資產(chǎn)而言，如果波動(dòng)能提供較好的買點(diǎn)也是介入機(jī)會(huì)。
·債券型基金：關(guān)稅擾動(dòng)下，短期窗口或現(xiàn)
如若100%的額外關(guān)稅實(shí)施，美國(guó)可通過(guò)二級(jí)關(guān)稅極大限制中國(guó)對(duì)美出口，對(duì)中國(guó)的出口將形成巨大打擊，此前市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅沖突實(shí)際缺乏定價(jià)，會(huì)引起股債市場(chǎng)的短期價(jià)格變化，長(zhǎng)期影響仍需跟隨談判進(jìn)程做進(jìn)一步的確認(rèn)。就談判結(jié)果的可能性而言，在已經(jīng)有了關(guān)稅緩和的先例之后，當(dāng)前的關(guān)注重點(diǎn)在于關(guān)稅政策是否會(huì)實(shí)際執(zhí)行以及實(shí)際執(zhí)行的力度，本輪沖突中中美互有限制，并非完全是單方面制裁的結(jié)果，談判回到此前互免狀態(tài)的可能性較低，關(guān)鍵在于加征關(guān)稅的程度，還需要跟隨具體談判進(jìn)程而定。
后續(xù)來(lái)看，關(guān)稅問(wèn)題或帶來(lái)債券市場(chǎng)的短期回暖，如果關(guān)稅沖突沒(méi)有明顯緩和跡象，股票市場(chǎng)的上漲動(dòng)量消失，或?yàn)閭袌?chǎng)帶來(lái)較好的收益窗口，或成為債券市場(chǎng)短期內(nèi)反轉(zhuǎn)的契機(jī)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資有風(fēng)險(xiǎn)。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤确晌募私猱a(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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