美聯(lián)儲(chǔ)降息落地！債股金該如何布局？
美聯(lián)儲(chǔ)又降息了
今日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)如期將聯(lián)邦基金利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至百分之3.75到百分之4，是今年以來(lái)的第二次降息，也是去年九月以來(lái)的第五次降息。
這次降息是10比2的投票通過(guò)，而兩位少數(shù)派的意見(jiàn)則是出現(xiàn)了較大的分歧，一位理事主張一次降50個(gè)基點(diǎn)，而堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席則主張不降息，委員會(huì)內(nèi)部在后續(xù)的降息路徑上的分歧更為明顯。
而美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也在會(huì)后強(qiáng)調(diào)，12月是否再降息遠(yuǎn)非板上釘釘，由于政府停擺造成了關(guān)鍵宏觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)缺口，決策必須更加謹(jǐn)慎。
同時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)宣布自12月1日起停止繼續(xù)縮表；為緩解資金面緊張，將把房貸相關(guān)資產(chǎn)回款改為買(mǎi)入短期美國(guó)國(guó)債，來(lái)維持資產(chǎn)負(fù)債表大體穩(wěn)定。
這些舉措與市場(chǎng)共識(shí)、也與我們此前判斷一致：本次更像是“保險(xiǎn)式”的降息，而不是開(kāi)啟快速寬松的新周期。
市場(chǎng)反應(yīng)整體偏中性，標(biāo)普500盤(pán)中下跌后回彈，整體基本持平；而美債10年期與兩年期收益率小幅上行；美元指數(shù)走強(qiáng)。定價(jià)從此前“幾乎完全押注12月再降息”退回到“看數(shù)據(jù)說(shuō)話”，整體情緒略微偏向鷹派。
股債金怎么配？
策略上，當(dāng)預(yù)期被回吐后，債券方面，短端債券的票息和性?xún)r(jià)比重新抬升，建議以短久期為主、滾動(dòng)持有；長(zhǎng)端則仍保持謹(jǐn)慎，待實(shí)際利率趨勢(shì)更清晰再進(jìn)行評(píng)估。
而權(quán)益方面，我們維持科技股的β仍具韌性的判斷，龍頭科技公司的盈利與現(xiàn)金流對(duì)于一次性符合預(yù)期的25個(gè)BP的降息并不敏感，邊際流動(dòng)性的輕微收放對(duì)估值沖擊有限。操作上建議維持現(xiàn)有倉(cāng)位，不追高，也不因?yàn)橐淮巫h息被動(dòng)降倉(cāng)，而是跟隨基本面與財(cái)報(bào)的節(jié)奏進(jìn)行調(diào)整。
大宗方面，黃金仍是關(guān)注焦點(diǎn)，名義降息對(duì)金價(jià)定價(jià)屬于中性偏利多，但短期美元走強(qiáng)和實(shí)際利率抬頭壓制了金價(jià)的彈性。
中長(zhǎng)期來(lái)看，在全球偏寬松與地緣不確定性并存的環(huán)境下，黃金的對(duì)沖與分散價(jià)值和核心邏輯不變，建議保留當(dāng)前倉(cāng)位，與短債搭配降低組合波動(dòng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類(lèi)似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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