一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于3875.53點(diǎn)，漲幅為0.46%，今年漲幅15.63%；深成指收于12828.95點(diǎn)，漲幅為1.05%，今年漲幅23.18%；滬深300收于4523.71點(diǎn)，漲幅為0.60%，今年漲幅14.96%；創(chuàng)業(yè)板收于2956.37點(diǎn)，漲幅為2.29%，今年漲幅38.05%。兩市成交27499.61億元，較前一日交易量減少1.73%。小盤股強(qiáng)于大盤股。中證100上漲0.64%，中證500上漲0.94%。

數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/9/1

31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中有24個(gè)行業(yè)上漲。其中，通信、綜合、有色金屬表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為5.22%、4.27%、3.46%，家用電器、銀行、非銀金融表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.54%、-1.03%、-1.28%。滬市有1311只個(gè)數(shù)上漲，占比57.42%，深市有1748只個(gè)數(shù)上漲，占比60.91%。非ST個(gè)股中，108只個(gè)股漲停，6只個(gè)股跌停。股指期貨主力合約3個(gè)合約均上漲，其中，0只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。

昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)上漲0.02個(gè)百分點(diǎn)。

昨日，美股休市，歐洲三大股指小幅上漲。亞太主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲2.15%，日經(jīng)225指數(shù)下跌1.24%。

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/9/1

三、新聞

1、特朗普出手，美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)遭“洗牌”

美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議可能進(jìn)行年內(nèi)首次降息，近期一場(chǎng)前所未有的政治風(fēng)暴正沖擊著這家百年央行。這場(chǎng)風(fēng)暴的中心是特朗普采取的行動(dòng)——他以抵押貸款欺詐的指控為由，試圖解雇美聯(lián)儲(chǔ)理事麗莎·庫克（Lisa Cook）。這是美聯(lián)儲(chǔ)成立111年來，首次有總統(tǒng)試圖罷免一位在任理事。

庫克已提起訴訟以阻止罷免，上周五華盛頓特區(qū)聯(lián)邦地區(qū)法院的初步辯論結(jié)束后，她是否仍在任以及能否在9月會(huì)議上投票，依然懸而未決。

截至9月1日，市場(chǎng)普遍預(yù)期利率將從4.25%-4.5%的目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，概率是89.6%。這場(chǎng)權(quán)力斗爭的走向，將直接決定美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)的構(gòu)成，進(jìn)而影響未來幾個(gè)月乃至更長時(shí)期的政策天平。

聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)構(gòu)成面臨重塑

美國利率由聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）決定，該委員會(huì)由7名華盛頓的美聯(lián)儲(chǔ)理事和5名輪值的地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席組成。其中，由總統(tǒng)提名、參議院確認(rèn)的7名理事，構(gòu)成了權(quán)力核心。

目前，除鮑威爾外，理事會(huì)包括三位拜登政府任命的官員（含庫克在內(nèi)，他們通常與鮑威爾投票立場(chǎng)一致），以及兩位特朗普在其首個(gè)任期內(nèi)任命的理事，后兩者在7月會(huì)議上均投票支持降息。

目前特朗普已提名其親近顧問Stephen Miran填補(bǔ)理事會(huì)的一個(gè)空缺席位，Miran也支持降息，他的參議院銀行委員會(huì)確認(rèn)聽證會(huì)定于周四舉行。

據(jù)報(bào)道，特朗普已向顧問透露，若庫克被罷免，他將迅速提名繼任者，這可能使其任命的理事在董事會(huì)中占據(jù)四對(duì)三的多數(shù)席位。

利率路徑分歧加劇

盡管FOMC內(nèi)部對(duì)至少降息25個(gè)基點(diǎn)已形成一定共識(shí)，但內(nèi)部分歧依然顯著。

一方面，鷹派觀點(diǎn)依然存在?？八_斯城聯(lián)儲(chǔ)主席Jeffrey Schmid在本月早些時(shí)候的講話中表示：“通脹仍然過高，因此政策應(yīng)保持適度緊縮。”

另一方面，部分由特朗普任命的官員可能更為激進(jìn)。有分析師預(yù)計(jì)，聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼或沃勒可能推動(dòng)降息50個(gè)基點(diǎn)。

鮑威爾調(diào)整政策立場(chǎng)的核心依據(jù)是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化。勞動(dòng)力市場(chǎng)的進(jìn)一步風(fēng)險(xiǎn)為即將到來的利率調(diào)整提供了理由。而周五發(fā)布的8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告將成為鮑威爾在政治風(fēng)暴中引導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)做出決策的重要經(jīng)濟(jì)依據(jù)。

2. 倫敦金現(xiàn)價(jià)格逼近4月創(chuàng)下的每盎司3500美元的歷史記錄

對(duì)于這輪黃金價(jià)格大漲，美國銀行分析師指出，除了美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期強(qiáng)化推高了國際金價(jià)，近期美聯(lián)儲(chǔ)理事被免職風(fēng)波削弱市場(chǎng)對(duì)美元資產(chǎn)信心，避險(xiǎn)資金涌入對(duì)金價(jià)形成支撐。

當(dāng)下觀點(diǎn)

中長期的多頭配置倉位繼續(xù)持有，短期價(jià)格回調(diào)可以考慮逢低買入。

短期波動(dòng)影響

短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性可能受到?jīng)_擊，同時(shí)關(guān)稅對(duì)通脹預(yù)期的影響存在滯后效應(yīng)，未來數(shù)月美聯(lián)儲(chǔ)政策尚存不確定性。

長期配置邏輯

隨著美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性動(dòng)搖和赤字率上行進(jìn)一步侵蝕美元和美債信用，全球“去美元化”趨勢(shì)加劇。

主要經(jīng)濟(jì)體央行逐步進(jìn)入貨幣寬松周期。

特朗普上任后帶來全球經(jīng)濟(jì)不確定性，地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在。

中國、印度等新興市場(chǎng)央行黃金儲(chǔ)備占比顯著低于全球平均水平，黃金作為重要儲(chǔ)備資產(chǎn)吸引全球央行持續(xù)增持。