一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤(pán)，上證綜指收于3826.84點(diǎn)，漲14.33點(diǎn)，漲幅為0.38%；深成指收于12666.84點(diǎn)，漲76.28點(diǎn)，漲幅為0.61%；滬深300收于4467.57點(diǎn)，漲7.25點(diǎn)，漲幅為0.16%；創(chuàng)業(yè)板收于2933.25點(diǎn)，跌24.93點(diǎn)，跌幅為0.84%。具體成交額上，昨日兩市成交共計(jì)24187.30億元。風(fēng)格上，小盤(pán)股強(qiáng)于大盤(pán)股，中證100上漲0.40%，中證500上漲1.13%。

行業(yè)分類上，31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有27個(gè)行業(yè)上漲。其中，基礎(chǔ)化工(申萬(wàn))、農(nóng)林牧漁(申萬(wàn))、機(jī)械設(shè)備(申萬(wàn))表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為2.85%、2.68%、2.40%，非銀金融(申萬(wàn))、綜合(申萬(wàn))、通信(申萬(wàn))表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.64%、-1.52%、-3.47%。滬市有1637只個(gè)數(shù)上漲，占比82.89%，深市有2180只個(gè)數(shù)上漲，占比79.24%。非ST個(gè)股中，84只個(gè)股漲停，5只個(gè)股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，但表現(xiàn)均弱于現(xiàn)貨指數(shù)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、好買(mǎi)基金研究中心；數(shù)據(jù)日期截至：2025/9/8

昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)下跌0.13個(gè)百分點(diǎn)，中債國(guó)債全價(jià)指數(shù)下跌0.19個(gè)百分點(diǎn)。

昨日，歐美主要市場(chǎng)普遍上漲，其中，道指上漲0.25%，標(biāo)普500上漲0.21%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲0.45%；道瓊斯歐洲50上漲0.34%。亞太主要市場(chǎng)普遍上漲，其中，恒生指數(shù)上漲0.85%，印度孟買(mǎi)Sensex30指上漲0.09%，日經(jīng)225指數(shù)上漲1.45%。

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、好買(mǎi)基金研究中心；數(shù)據(jù)日期截至：2025/9/8

三、新聞

8月出口數(shù)據(jù)增速有所回落，但整體韌性尚可

根據(jù)國(guó)家海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)，中國(guó)8月出口（以美元計(jì)價(jià)）同比增長(zhǎng)4.4%，前值增7.2%；進(jìn)口增長(zhǎng)1.3%，前值增4.1%；貿(mào)易順差1023.3億美元，前值982.4億美元。整體來(lái)看，8月我國(guó)出口同比增速較上月回落，環(huán)比上看基本持平季節(jié)性表現(xiàn)，整體仍舊維持一定韌性，與國(guó)內(nèi)高頻的港口集裝箱吞吐量數(shù)據(jù)維持一致，但整體表現(xiàn)略低于市場(chǎng)的預(yù)期。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)和出口多元化的支撐邏輯仍在延續(xù)，這也是后續(xù)支撐我國(guó)出口增速中樞不過(guò)多下滑的關(guān)鍵因素。具體來(lái)看，機(jī)電類產(chǎn)品增速維持較好水平，產(chǎn)業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)、AI資本開(kāi)支等整體板塊有利好，集成電路、汽車及其底盤(pán)、船舶等同比增速較高。箱包、鞋靴、家具與家電等勞動(dòng)密集性的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈增速延續(xù)下滑。上游增速整體分化，肥料增速較高，稀土邊際增幅較大。

地域來(lái)看，美國(guó)對(duì)增速的拖累較為明顯，且邊際較上月延續(xù)下行，對(duì)美直接出口是趨勢(shì)性走弱，市場(chǎng)擔(dān)憂的美國(guó)進(jìn)口透支和經(jīng)濟(jì)影響可能已有體現(xiàn)。但在歐洲、非洲、中西亞等地域出口的帶動(dòng)下繼續(xù)維持韌性，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品和出口地多元化形成支撐，對(duì)越南、東盟等出口仍有較好表現(xiàn)，源于產(chǎn)業(yè)鏈外遷帶動(dòng)的中間品與資本品，這些都為后續(xù)出口提供一些好于預(yù)期的可能性。

量?jī)r(jià)上，數(shù)量同比多數(shù)強(qiáng)于價(jià)格同比，多數(shù)產(chǎn)品繼續(xù)體現(xiàn)以價(jià)換量的特征，但趨勢(shì)上兩者差距有所收窄。具體來(lái)看，中藥、肥料與稀土價(jià)格為正貢獻(xiàn)，箱包、鞋靴價(jià)格為負(fù)貢獻(xiàn)。

后續(xù)來(lái)看，短期中美關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)處在相持階段，短期出口擾動(dòng)主要是此前搶出口對(duì)于存量需求的提前消耗帶來(lái)的短期沖擊。中期來(lái)看，對(duì)美出口持續(xù)下行的情況下，中期出口增速中樞回落預(yù)計(jì)還是概率較大事件。但長(zhǎng)期來(lái)看，產(chǎn)業(yè)重構(gòu)帶動(dòng)全球制造業(yè)企穩(wěn)契機(jī)，國(guó)內(nèi)通過(guò)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)、出海、多元化等積極對(duì)沖，出口溫和回落的基準(zhǔn)情景之下，仍有好于預(yù)期的可能性，同時(shí)也對(duì)生產(chǎn)端韌性存在一定支撐。

現(xiàn)貨黃金突破3600美元再創(chuàng)歷史新高

9月6日，現(xiàn)貨黃金盤(pán)中一度大漲逾1%，突破3600美元/盎司關(guān)口，刷新歷史紀(jì)錄。截至收盤(pán)，Wind數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)貨黃金報(bào)3586美元，漲1.15%; COMEX黃金期貨漲0.92%，報(bào)3639.8美元/盎司，同樣再創(chuàng)新高。今年以來(lái)，現(xiàn)貨黃金已累計(jì)上漲976美元，漲幅高達(dá)37%。特別是本周，經(jīng)歷了4個(gè)月3300美元/盎司左右的橫盤(pán)后，9月2日現(xiàn)貨黃金再次突破3500美元/盎司關(guān)口，并在9月6日沖上3600美元/盎司的歷史新高。

受國(guó)際金價(jià)大漲影響，9月6日，我國(guó)黃金飾品價(jià)格大多站上每克1060元上方。其中，老鳳祥足金飾品價(jià)格為1063元/克，老廟、周生生足金價(jià)格為1062元/克，周六福足金價(jià)格為1029元/克。近幾月居民對(duì)于黃金消費(fèi)的同比增速也有所上升。

本輪黃金沖上3600美元/盎司高位，其背后有四大推動(dòng)因素：一是8月以來(lái)，美國(guó)貨幣政策獨(dú)立性的擔(dān)憂顯著升溫；二是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，利率下行；三是地緣和經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，推升市場(chǎng)避險(xiǎn)需求；四是近兩年黃金上漲的底層支撐，即美元美債的信心動(dòng)搖，全球央行持續(xù)購(gòu)金。