一、市場(chǎng)回顧
1、基礎(chǔ)市場(chǎng)
上周，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于3882.78點(diǎn)，漲54.67點(diǎn)，漲幅為1.43%；深成指收于13526.51點(diǎn)，漲317.51點(diǎn)，漲幅為2.40%；滬深300收于4640.69點(diǎn)，漲90.64點(diǎn)，漲幅為1.99%；創(chuàng)業(yè)板收于3238.16點(diǎn)，漲86.63點(diǎn)，漲幅為2.75%。兩市成交43428.72億元?？傮w而言，小盤股強(qiáng)于大盤股。中證100上漲2.32%，中證500上漲2.37%。
31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中有25個(gè)行業(yè)上漲。其中，有色金屬(申萬)、電力設(shè)備(申萬)、鋼鐵(申萬)表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為7.13%、4.84%、3.56%，通信(申萬)、煤炭(申萬)、銀行(申萬)表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.62%、-0.84%、-1.20%。
上周，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)上漲0.01個(gè)百分點(diǎn)。
上周，歐美主要市場(chǎng)普遍上漲，其中，道指上漲0.77%，標(biāo)普500上漲1.07%；道瓊斯歐洲50 上漲3.14%。亞太主要市場(chǎng)普遍上漲，其中，恒生指數(shù)上漲2.68%，日經(jīng)225指數(shù)上漲5.25%。
圖表：上周各類指數(shù)表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心 時(shí)間：2025/9/29-2025/10/08
圖表：上周申萬一級(jí)行業(yè)漲跌幅
數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心 時(shí)間：2025/9/29-2025/10/08
2、基金市場(chǎng)
上周，國(guó)內(nèi)基金漲跌不一，其中漲幅最大的是股票型型，漲幅為2.25%，漲幅最小的是貨幣型，漲幅為0.01%。
上周，權(quán)益類基金表現(xiàn)較好的是紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健和前海開源中藥研究精選A等；混合型基金表現(xiàn)較好的是東吳國(guó)企改革A和匯安資產(chǎn)輪動(dòng)等；封閉式基金表現(xiàn)較好的是博時(shí)招商蛇口產(chǎn)業(yè)園REIT和富國(guó)首創(chuàng)水務(wù)REIT等；QDII式基金表現(xiàn)較好的是華安法國(guó)CAC40ETF和易方達(dá)標(biāo)普消費(fèi)品人民幣A等；指數(shù)型表現(xiàn)較好的是銀華中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生增強(qiáng)和匯添富中證中藥A等；債券型表現(xiàn)較好的是光大恒利純債和諾安泰鑫一年A等；貨幣型表現(xiàn)較好的是廣發(fā)理財(cái)7天A和興銀雙月理財(cái)B等。
圖表：上周各類基金平均凈值漲跌幅
數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心 時(shí)間：2025/9/29-2025/10/08
二、近期焦點(diǎn)
假期前四天全國(guó)重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長(zhǎng)3.3%
商務(wù)部商務(wù)大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，假期前四天，全國(guó)重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長(zhǎng)3.3%，消費(fèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)繁榮活躍的良好態(tài)勢(shì)。
據(jù)美團(tuán)餐廳預(yù)訂數(shù)據(jù)顯示，假期餐廳的預(yù)訂量較去年同期增長(zhǎng)超110%，3至4人包間預(yù)訂量增長(zhǎng)超90%，開放包間預(yù)訂服務(wù)的餐飲商家數(shù)同比增長(zhǎng)了174%。上海、北京、南京、杭州等地今年假期餐飲堂食預(yù)訂熱度大幅上漲，假期餐廳預(yù)訂量增幅均在200%左右。
假期地產(chǎn)銷售弱于去年同期，一線城市數(shù)據(jù)相對(duì)偏強(qiáng)
10月1日-10月7日，全國(guó)30大中城市商品房日均成交同比回落19.0%（今年9月同比-1.6%）。其中一、二、三線城市銷售同比分別為5.2%、-31.9%、-24.7%。國(guó)慶中秋期間，武漢、義烏等多地出臺(tái)樓市新政。
高市早苗勝選
10 月 4 日，日本自民黨總裁選舉開票，現(xiàn)年 64 歲的高市早苗在第二輪決勝輪以最多票獲勝，自民黨是日本最大黨派，高市早苗勝選自民黨總裁意味著后續(xù)鎖定日本首相的概率很大。
從影響來看，高市早苗自 2006 年加入安倍晉三的內(nèi)閣，具有極鷹派和極右的政治底色，市場(chǎng)普遍將其政策風(fēng)格理解為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的延續(xù)，減稅、發(fā)債、政府投資、經(jīng)濟(jì)刺激是關(guān)鍵詞，高市早苗的勝選也似乎預(yù)示著日本通過激進(jìn)的財(cái)政擴(kuò)張來刺激經(jīng)濟(jì)的可能性，寬財(cái)政+寬貨幣的政策組合也意味著強(qiáng)日股、弱日債、弱日元；此外，前期市場(chǎng)對(duì)于日本 10 月加息的預(yù)期較強(qiáng)，但是高市早苗勝選后加息窗口可能進(jìn)一步延后，原本受到加息影響而外流的套息資金也可能重新回流日債市場(chǎng)。市場(chǎng)表現(xiàn)上，日股大漲、日元兌美元匯率大幅貶值、日債較為抗跌，日債對(duì)于寬貨幣的交易平衡了一定寬財(cái)政的壓力。
三、好買觀點(diǎn)
股票型基金投資策略
市場(chǎng)整體走強(qiáng)，科技及商品板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)：國(guó)慶假期，海外方面，美股溫和上漲，德國(guó)市場(chǎng)受“為德國(guó)制造”產(chǎn)業(yè)升級(jí)計(jì)劃提振，汽車及機(jī)械等板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，DAX指數(shù)上漲2.11%，日本225領(lǐng)漲全球市場(chǎng)，高廟早市勝選帶來了較為寬松的政策預(yù)期，日經(jīng)假期漲幅高達(dá)6.24%。商品方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫疊加美國(guó)政府停擺引發(fā)的避險(xiǎn)情緒，貨黃金突破3980美元/盎司，COMEX黃金期貨上漲3.48%站上4000美元關(guān)口，TCE黃金（日元計(jì)價(jià)）漲幅達(dá)4.93%。國(guó)內(nèi)方面，A股休市，港股市場(chǎng)分化明顯，原材料（5.95%）、醫(yī)療保健業(yè)（3.13%）、信息科技（1.81%）領(lǐng)漲，必需性消費(fèi)（-2.73%）、地產(chǎn)建筑業(yè)（-1.29%）、綜合企業(yè)（-2.11%）跌幅靠前。
短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然較弱：第一，國(guó)慶假期前4天重點(diǎn)零售餐飲銷售額同比增3.3%，增速低于去年同期，消費(fèi)修復(fù)持續(xù)性待觀察；第二，十一期間樓市成交總體平淡，10月1日-4日期間，30大中城市商品房銷量較去年同期回落 13.9%，地產(chǎn)仍處于下行調(diào)整階段。
節(jié)后市場(chǎng)或仍將保持強(qiáng)勢(shì)，科技風(fēng)格大概率占優(yōu)：考慮到參考全球流動(dòng)性的持續(xù)加碼，產(chǎn)業(yè)間的強(qiáng)弱對(duì)比，國(guó)內(nèi)政策的支撐，及參考香港市場(chǎng)在假期的表現(xiàn)，A股節(jié)后大概率迎開門紅，科技及成長(zhǎng)升勢(shì)延續(xù)，但考慮到短期經(jīng)濟(jì)仍然處于調(diào)整區(qū)間，消費(fèi)及地產(chǎn)相關(guān)與經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)板塊或以震蕩為主。
債券型基金投資策略
上周債市收益率整體延續(xù)弱勢(shì)震蕩，市場(chǎng)在月末疊加季末資金面有所收緊，且季末理財(cái)資金有回表需求的情況下，10年期國(guó)債活躍券收益率來到1.8%上方。
資金面角度，9 月在稅期和贖回等擾動(dòng)之下雖然資金中樞略有上行，但存單利率上行幅度不大，IRS 小幅 上行，說明市場(chǎng)整體對(duì)于資金面的預(yù)期仍保持相對(duì)平穩(wěn)。政策面角度，本周國(guó)新辦發(fā)布會(huì)整體看出短期政策急 迫性較低，市場(chǎng)整體靜待 “十五五”相關(guān)政策，短期預(yù)計(jì)政策預(yù)計(jì)依舊處在空窗期。機(jī)構(gòu)行為角度，本周機(jī)構(gòu) 情緒整體依舊偏弱，與上周相同，債市高波動(dòng)環(huán)境下趨勢(shì)依舊偏逆風(fēng)，公募基金此類右側(cè)機(jī)構(gòu)仍舊較為謹(jǐn)慎， 其整體久期整體并未出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)。本周10年國(guó)債活躍券收益率來到1.8%以上，銀行保險(xiǎn)此類左側(cè)資金繼續(xù) 逐步配置。基本面方面，本周公布的8 月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速修復(fù)幅度較大，主要還是來自去年低基數(shù)因素的影 響。最新一期LPR報(bào)價(jià)保持不變，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)依舊偏弱。同時(shí)國(guó)慶后四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體進(jìn)入高基數(shù)期，同 比增速能否保持仍有待觀察。
后續(xù)來看，當(dāng)前整體“弱基本面+高風(fēng)偏”的環(huán)境仍未改變，10 年期國(guó)債收益率來到 1.8%以上雖然賠率 有所修復(fù)，但債市短期趨勢(shì)仍舊偏逆風(fēng)，預(yù)計(jì)保持震蕩偏弱態(tài)勢(shì)。
QDII基金投資策略
港股：驅(qū)動(dòng)本輪港股走強(qiáng)的因素并未出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面韌性強(qiáng)，并且當(dāng)前處于盈利下行周期尾聲階段，疊加一系列政策利好出臺(tái)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著改善。此外南下資金仍在持續(xù)加速流入港股市場(chǎng)，流動(dòng)性環(huán)境整體較為友好。今年南下資金主要流向港股市場(chǎng)中人工智能、新消費(fèi)等核心資產(chǎn)，本身代表新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，并且具有一定稀缺性，后續(xù)有望吸引資金進(jìn)一步加碼推動(dòng)港股行情向好前進(jìn)。整體來看，相對(duì)A股更看好港股。
美股：美股二季度業(yè)績(jī)顯示企業(yè)維持韌性，在主要股指突破歷史新高后，美股仍有上漲動(dòng)能。然而，關(guān)稅對(duì)美國(guó)通脹和企業(yè)基本面的影響仍未完全顯現(xiàn)，本周特朗普簽署行政令，自10月1日起對(duì)多類進(jìn)口產(chǎn)品加征高額關(guān)稅，包括櫥柜、浴室洗手臺(tái)及相關(guān)建材征收50%關(guān)稅，對(duì)家具征收30%關(guān)稅，對(duì)專利及品牌藥品加征100%關(guān)稅，而對(duì)歐盟和日本等已經(jīng)達(dá)成協(xié)定的國(guó)家，遵守15%的關(guān)稅上限，可以明顯看到貿(mào)易保護(hù)主義，也看到美國(guó)政策的搖擺，加劇了全球貿(mào)易的不確定性；若四季度美國(guó)通脹情況惡化，企業(yè)盈利下修，則美股可能面臨震蕩行情。在特朗普政府發(fā)布《AI行動(dòng)計(jì)劃》后，科技行業(yè)有望在放寬監(jiān)管措施等背景下加速發(fā)展。
