一、行情回顧
昨日，滬深兩市漲跌互現(xiàn)。截止收盤，上證綜指收于3916.23點，漲幅為0.10%；深成指收于13086.41點，跌幅為0.25%；滬深300收于4618.42點漲幅為0.26%；創(chuàng)業(yè)板收于3037.44點，漲幅為0.38%。兩市成交19311.38億元，較前一日交易量減少6.84%。大盤股強于小盤股。中證100上漲0.33%，中證500下跌0.86%。
31個申萬一級行業(yè)中有8個行業(yè)上漲。其中，煤炭、銀行、食品飲料表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為2.35%、1.35%、0.97%，建筑材料、有色金屬、鋼鐵表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-1.86%、-2.06%、-2.14%。滬市有557只個數(shù)上漲，占比24.39%，深市有573只個數(shù)上漲，占比19.97%。非ST個股中，43只個股漲停，9只個股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，2只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。
▼申萬一級行業(yè)漲跌幅
數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心， 日期：2025/10/16
昨日，中債銀行間債券總凈價指數(shù)上漲0.04個百分點。
昨日，歐美主要市場漲跌不一，其中，道指下跌0.65%，標(biāo)普500下跌0.63%；道瓊斯歐洲50上漲0.85%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數(shù)下跌0.09%，日經(jīng)225指數(shù)上漲1.27%。
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據(jù)來源： Wind、好買基金研究中心，日期：2025/10/16
三、新聞
1.期權(quán)市場下注更寬松預(yù)期，50bp箭在弦上？
期權(quán)市場交易員正押注美聯(lián)儲在年底前至少進(jìn)行一次50個基點的大幅降息，這一預(yù)期比利率互換市場當(dāng)前定價的兩次25個基點降息更為激進(jìn)。
12月SOFR期權(quán)的未平倉合約大幅飆升，這些期權(quán)在12月10日政策公布后兩天到期，成為押注今年剩余兩次會議的理想工具。這一看漲情緒也體現(xiàn)在現(xiàn)貨市場，美國兩年期國債收益率近期跌至年內(nèi)低點3.5%附近。
數(shù)據(jù)來源：華爾街見聞，數(shù)據(jù)節(jié)點：2025/10/16
盡管美國政府長達(dá)數(shù)周的關(guān)門推遲了就業(yè)等關(guān)鍵數(shù)據(jù)發(fā)布，但市場預(yù)期一旦政府重新開放，大量經(jīng)濟數(shù)據(jù)將提供更多經(jīng)濟疲軟證據(jù)，從而支持更多降息。
期權(quán)市場是觀察交易員預(yù)期的重要窗口，近期跡象清晰地指向了對美聯(lián)儲采取更激進(jìn)行動的押注。與12月SOFR掛鉤的期權(quán)出現(xiàn)了明顯的買盤，其未平倉合約——衡量交易員持有新增風(fēng)險的指標(biāo)——急劇上升。由于這些期權(quán)合約在12月10日美聯(lián)儲政策聲明發(fā)布兩天后到期，它們成為了押注年內(nèi)剩余兩次會議政策走向的理想工具。本周的交易延續(xù)了上周以來的趨勢，交易員們買入了多種旨在對沖“鴿派情景”（例如50個基點降息）的期權(quán)結(jié)構(gòu)。
具體交易流水顯示，有資金買入了96.50/96.5625和96.50/96.625的看漲期權(quán)價差組合，周一還有買家購入了96.5625/96.75的看漲期權(quán)價差組合。這些交易流均指向了在10月或12月會議上進(jìn)行50個基點降息的可能性。
要理解這些押注，首先需要了解SOFR。SOFR（Secured Overnight Financing Rate）即有擔(dān)保隔夜融資利率，是反映機構(gòu)以美國國債為抵押進(jìn)行隔夜借款成本的關(guān)鍵利率。由于它基于每日萬億美元級別的真實交易，且有國債作為擔(dān)保，其信用風(fēng)險極低。SOFR期權(quán)，就是基于SOFR利率期貨的金融衍生品。簡單來說，交易員通過買賣SOFR期權(quán)，來押注未來短期利率的走向。利率期貨的價格與利率本身走勢相反，價格上漲意味著市場預(yù)期利率將下降。
因此，當(dāng)交易員大舉買入SOFR看漲期權(quán)時，他們實際上是在押注美聯(lián)儲將要降息。押注一系列高執(zhí)行價的看漲期權(quán)，則意味著他們認(rèn)為降息的幅度可能很大。
除了SOFR期權(quán)市場，其他多個市場指標(biāo)也反映出投資者的鴿派傾向：根據(jù)摩根大通截至10月14日當(dāng)周的客戶調(diào)查，投資者持中性倉位的比例升至一個月高點，而空頭倉位則下降了4個百分點，顯示出市場做空利率（即押注加息）的意愿正在減弱。
在美國國債期權(quán)市場，用于對沖10年期美債期貨價格上漲（即收益率下跌）的看漲期權(quán)，其相對于看跌期權(quán)的溢價已升至4月以來的最高水平。這表明，交易員愿意支付更高的成本來防范債券市場因降息預(yù)期而出現(xiàn)反彈的風(fēng)險。先鋒集團（Vanguard）的投資組合經(jīng)理John Madziyire表示：“考慮到風(fēng)險的平衡，你確實希望有一點偏向做多的傾向。“
點評：期權(quán)交易員的押注背后，是市場堅信流動性壓力將迫使美聯(lián)儲不只停止緊縮，更要重啟“放水”，一場流動性風(fēng)暴正在醞釀。美聯(lián)儲已從“自動駕駛”的緊縮模式，切換至高度警惕的“手動駕駛”。未來幾周，SOFR等關(guān)鍵利率的走勢，將決定鮑威爾是只需輕踩剎車，還是必須猛打方向盤。
2.四季度權(quán)益市場有望迎更多增量資金
進(jìn)入四季度，公募基金迎來年度“決戰(zhàn)”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，10月份新成立基金總數(shù)達(dá)94只，新基金發(fā)行升溫態(tài)勢明顯。
今年四季度，在宏觀經(jīng)濟持續(xù)向好且流動性相對寬松的條件下，新基金發(fā)行的支撐性因素延續(xù)，有望為A股市場帶來更多增量資金。
其一，政策支持力度加大，為新基金發(fā)行與資金入市保駕護(hù)航。近期，監(jiān)管層多次釋放積極信號，強調(diào)要“壯大長期投資力量”，推動公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。一方面，新基金審批流程簡化，發(fā)行效率提高，使得優(yōu)質(zhì)基金產(chǎn)品能夠更快推向市場，滿足投資者多元化需求；另一方面，一系列鼓勵中長期資金入市的政策出臺，如推動社?；稹B(yǎng)老保險基金、企業(yè)年金等加大A股配置比例，這不僅為新基金發(fā)行營造了良好的政策環(huán)境，更從源頭為A股市場引入穩(wěn)定的資金活水。
其二，A股市場吸引力持續(xù)提升，激發(fā)投資者熱情。隨著中國宏觀經(jīng)濟持續(xù)回升向好，企業(yè)盈利改善，A股市場的投資價值日益凸顯。從估值角度看，當(dāng)前A股整體估值處于歷史相對低位，與全球主要市場相比具備明顯優(yōu)勢，具有較高的性價比。同時，市場結(jié)構(gòu)性機會豐富，新能源、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，為投資者提供了眾多優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。此外，A股市場國際化進(jìn)程不斷加快，外資持續(xù)流入，進(jìn)一步提升了市場的活躍度和吸引力。
當(dāng)前，投資者對A股市場的信心不斷增強，不少投資者選擇通過基金參與新興行業(yè)、科技領(lǐng)域的投資，分享經(jīng)濟增長紅利，從而推動新基金發(fā)行規(guī)模的進(jìn)一步擴大。
其三，基金產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，滿足投資者多樣化需求。為適應(yīng)市場變化，公募基金行業(yè)在產(chǎn)品創(chuàng)新方面持續(xù)發(fā)力，除股票型、債券型基金外，各類創(chuàng)新型基金產(chǎn)品層出不窮，如不斷豐富的指數(shù)基金類別，從寬基ETF到行業(yè)主題ETF、策略ETF，涵蓋了多個細(xì)分領(lǐng)域，為投資者提供了便捷、低成本的投資工具。同時，量化基金、FOF等也取得快速發(fā)展，通過運用先進(jìn)的量化模型和資產(chǎn)配置策略，為投資者實現(xiàn)穩(wěn)健收益提供了新的選擇。綜合來看，創(chuàng)新型基金產(chǎn)品不僅滿足不同投資者風(fēng)險偏好和投資目標(biāo)的需求，也激發(fā)了新的資產(chǎn)配置需求，為A股市場帶來更多增量資金。
點評：新基金發(fā)行作為權(quán)益市場資金流入的重要渠道，其規(guī)模、節(jié)奏和結(jié)構(gòu)直接影響著權(quán)益市場的資金供給；權(quán)益市場的發(fā)展?fàn)顩r、投資回報預(yù)期也影響著新基金的發(fā)行。在宏觀經(jīng)濟持續(xù)向好且流動性相對寬松的條件下，新基金發(fā)行的支撐性因素延續(xù)，有望為A股市場帶來更多增量資金。
