一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于3922.41點，漲幅為0.22%，今年漲幅17.03%；深成指收于13025.45點，漲幅為0.22%，今年漲幅25.07%；滬深300收于4606.34點，漲幅為0.30%，今年漲幅17.06%；創(chuàng)業(yè)板收于3062.16點，漲幅為0.09%，今年漲幅42.99%。兩市成交16439.10億元，較前一日交易量減少1.44%。大盤股強于小盤股。中證100上漲0.43%，中證500上漲0.20%。
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/10/23
31個申萬一級行業(yè)中有21個行業(yè)上漲。其中，煤炭、石油石化、社會服務表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為1.75%、1.52%、1.07%，建筑材料、房地產(chǎn)、通信表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.91%、-0.99%、-1.51%。滬市有1264只個數(shù)上漲，占比55.34%，深市有1655只個數(shù)上漲，占比57.59%。非ST個股中，59只個股漲停， 只個股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，0只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。
昨日，中債銀行間債券總凈價指數(shù)下跌0.00個百分點。
昨日，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲0.31%，標普500上漲0.58%；道瓊斯歐洲50上漲0.34%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲0.72%，日經(jīng)225指數(shù)下跌1.35%。
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/10/23
三、新聞
中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會第四次全體會議公報
新華社報道，中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會第四次全體會議，于2025年10月20日至23日在北京舉行。以下是各個的部分的主要內(nèi)容匯總：
形勢判斷：實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化是一個階梯式遞進、不斷發(fā)展進步的歷史過程需要不懈努力、接續(xù)奮斗。“十五五”時期是基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化夯實基礎、全面發(fā)力的關鍵時期，在基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化進程中具有承前啟后的重要地位。“十五五”時期我國發(fā)展環(huán)境面臨深刻復雜變化，我國發(fā)展處于戰(zhàn)略機遇和風險挑戰(zhàn)并存、不確定難預料因素增多的時期。
國內(nèi)形勢：我國經(jīng)濟基礎穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變，中國特色社會主義制度優(yōu)勢、超大規(guī)模市場優(yōu)勢、完整產(chǎn)業(yè)體系優(yōu)勢、豐富人才資源優(yōu)勢更加彰顯。
未來任務：全黨要深刻領悟“兩個確立”的決定性意義，增強“四個意識”、堅定“四個自信”、做到“兩個維護”，保持戰(zhàn)略定力，增強必勝信心，積極識變應變求變，敢于斗爭、善于斗爭，勇于面對風高浪急甚至驚濤駭浪的重大考驗，以歷史主動精神克難關、戰(zhàn)風險、迎挑戰(zhàn)集中力量辦好自己的事，續(xù)寫經(jīng)濟快速發(fā)展和社會長期穩(wěn)定兩大奇跡新篇章，奮力開創(chuàng)中國式現(xiàn)代化建設新局面。
發(fā)展原則：堅持黨的全面領導，堅持人民至上，堅持高質量發(fā)展，堅持全面深化改革，堅持有效市場和有為政府相結合，堅持統(tǒng)籌發(fā)展和安全。
五年規(guī)劃主要目標(摘要)：【高質量發(fā)展取得顯著成效】、【科技自立自強水平大幅提高】、【進一步全面深化改革取得新突破】、【社會文明程度明顯提升】、【人民生活品質不斷提高】、【美麗中國建設取得新的重大進展】、【國家安全屏障更加鞏固】
年內(nèi)工作：
全會分析了當前形勢和任務，強調堅決實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標。要繼續(xù)精準落實黨中央決策部署，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預期，穩(wěn)住經(jīng)濟基本盤，鞏固拓展經(jīng)濟回升向好勢頭。宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力，落實好企業(yè)幫扶政策，深入實施提振消費專項行動，兜牢基層“三保”底線，積極穩(wěn)妥化解地方政府債務風險.。
全會指出，要切實抓好民生保障，多渠道挖掘潛力，加強穩(wěn)崗促就業(yè)工作，促進重點群體穩(wěn)定就業(yè)，加大欠薪整治力度，加強基本公共服務，解決好人民群眾急難愁盼問題。切實抓好災后恢復重建、受災群眾安置和生活保障工作，確保受災群眾溫暖過冬。
全會強調，要做好安全生產(chǎn)和維護穩(wěn)定工作，壓緊壓實安全生產(chǎn)責任，嚴格落實各項監(jiān)管制度，堅決防范和遏制重特大事故發(fā)生。強化食品藥品安全全鏈條監(jiān)管。深入排查化解矛盾糾紛，加強社會治安整體防控，依法打擊各類違法犯罪。加強輿論引導，有效防范化解意識形態(tài)風險。
點評：23日發(fā)布的二十屆四中全會公報，為未來五年的國家發(fā)展定下了基調，核心可以概括為：穩(wěn)中求進，夯實家底，科技自強，惠及民生。中共中央將于24日上午舉行新聞發(fā)布會介紹和解讀黨的二十屆四中全會精神，大家可進一步關注。
ADP終止與美聯(lián)儲數(shù)據(jù)共享？美聯(lián)儲數(shù)據(jù)缺失雪上加霜
香港萬得通訊社報道，按照既定日程，美聯(lián)儲將在10月29日結束的為期兩天的政策會議，屆時美聯(lián)儲主席鮑威爾（Jerome Powell）于當天美國東部時間下午2:30舉行會后新聞發(fā)布會。不過這次，強調決策依賴數(shù)據(jù)的美聯(lián)儲，沒有任何通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)可參考。
在缺乏政府數(shù)據(jù)的情況下，美聯(lián)儲官員轉向其他來源來衡量勞動力市場和消費者支出，這是美國經(jīng)濟的兩個重要驅動因素，也是美聯(lián)儲所謂的雙重任務的重點，即平衡經(jīng)濟增長和控制物價。按照公告，美國勞工統(tǒng)計局預計在本周五公布延期的9月CPI數(shù)據(jù)，但是這仍然是不確定的。
一直以來，美國政府數(shù)據(jù)無疑是衡量世界最大經(jīng)濟體的“金標準”。沒有確切的數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲的決策就缺少依據(jù)和說服力。
美聯(lián)儲并不是第一次在政府關門期間舉行利率決議會議。在2018年至2019年美國政府關門期間，美聯(lián)儲公布了利率決議。據(jù)其2019年1月會議紀要顯示，在美國商務部沒有零售銷售月度報告的情況下，美聯(lián)儲官員們?nèi)绾无D向信用卡交易和汽車銷售數(shù)據(jù)。
截至目前進行的十二次臨時支出法案投票均未獲通過，目前長期停擺的風險加大。
資產(chǎn)管理公司Glenmede投資策略副總裁Michael Reynolds對媒體表示：“風險在于，美聯(lián)儲錯誤判斷了其雙重任務的狀態(tài)，無論是通脹還是勞動力市場都是更大的擔憂。”。
不過，紐約聯(lián)儲主席JohnWilliams在10月9日接受采訪時表示，“我不會稱之為數(shù)據(jù)干旱，我們?nèi)栽讷@得大量數(shù)據(jù)。”他補充道，并指出來自美國會議委員會（ConferenceBoard）、紐約聯(lián)邦儲備銀行（New York Fed）和供應管理研究所（Institute for Supply Management）的調查。這些調查衡量了價格、需求、生產(chǎn)和總體經(jīng)濟活動的趨勢。
然而，美聯(lián)儲對勞動力市場的真實健康狀況和軌跡一無所知。經(jīng)濟學家普遍認為，私營部門的數(shù)字不能完全取代政府數(shù)據(jù)，特別是考慮到政府的數(shù)字是許多私營數(shù)據(jù)的基準。
至少自2018年以來，ADP向美聯(lián)儲提供了一個數(shù)據(jù)，其中包括數(shù)百萬工人就業(yè)和收入的匿名信息。該數(shù)據(jù)涵蓋了美國20%的私人勞動力，美聯(lián)儲獲得該數(shù)據(jù)的時間大約推遲了一周，這使得該數(shù)據(jù)成為就業(yè)市場狀況的及時而全面的衡量標準。
據(jù)一位知情人士透露，在美聯(lián)儲官員Christopher Waller在8月末發(fā)表講話稱，ADP停止向美聯(lián)儲提供數(shù)據(jù)。目前外界無法了解是什么促使了這種變化。據(jù)《美國展望報》（the American Prospect）也稱，在薪資軟件提供商ADP于8月結束了與美聯(lián)儲的數(shù)據(jù)共享協(xié)議后，美聯(lián)儲這一次可能無法訪問私人就業(yè)數(shù)據(jù)。
美聯(lián)儲主席鮑威爾在2019年的演講中首次公開了央行與ADP的合作。鮑威爾解釋了美聯(lián)儲的經(jīng)濟學家如何開發(fā)出一種方法，使用基礎數(shù)據(jù)來預測官方政府數(shù)據(jù)，包括勞工統(tǒng)計局每月報告的工資增長修正后的數(shù)據(jù)。
美聯(lián)儲與ADP的數(shù)據(jù)共享關系已公開多年。此前也有斷供的時候，比如在2023年，美聯(lián)儲政策會議的會議紀要包括央行對ADP數(shù)據(jù)的分析的一般描述，表達的意思類似于沃勒8月的講話。
目前，美聯(lián)儲發(fā)言人拒絕置評。
據(jù)知情人士透露，鮑威爾曾試圖說服ADP恢復數(shù)據(jù)共享，但迄今為止，這些努力都沒有成功。在美國政府關門促使統(tǒng)計機構于10月1日解雇其雇員，并暫停本月發(fā)布的大多數(shù)數(shù)據(jù)后，美聯(lián)儲無法獲取ADP數(shù)據(jù)的影響可能更嚴重。
點評：這次美聯(lián)儲開會遇到了政府關門這樣一個大麻煩，導致最重要的經(jīng)濟數(shù)據(jù)比如通脹和就業(yè)報告都“斷供”，而美聯(lián)儲轉向去找一些民間的數(shù)據(jù)比如信用卡消費、企業(yè)調查等等，且一個重要的民間就業(yè)數(shù)據(jù)合作伙伴也停止了共享信息。因此導致美聯(lián)儲的數(shù)據(jù)準確性當下都有所存疑，在這樣“信息不全”的情況下做決策，難度和風險都大大增加，恐對美國和全球經(jīng)濟造成意想不到的沖擊。
